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沃保网合肥站导读:2019年上半年彩色钢铁行业新逻辑(扑克2019全球宏观与大宗商品线上计谋会精华分享)


沃保网合肥站导读:2019年上半年黑色钢铁行业新逻辑(扑克2019全球宏观与大宗商品线上战略会精华分享)

本文为戴苏娟于2019年1月26日在“逻辑与成见 | 2019扑克财经全球宏观与大宗商品线上计谋会”的分享内容,由扑克财经整理发布。更多出色内容,请下载扑克财经App(iOS及安卓版本均可下载)。

各位伴侣大家好,我是熵研咨询的戴苏娟,感谢扑克赐与的这次机会,让我们能跟大家分享一下我们对于2019年上半年彩色行业的逻辑梳理。在开始之前,还是想说说过去一年中,彩色市场的一些次要改观。首先便是目前市场中介入的主体越来越专业化、机构化,市场信息的传播速度也是越来越快。其次,期货市场的价格发现功能得到提升,价格发现更为精准,当然这跟介入主体的改观也有很大的关系,相信不少的财富人士对此也都有对照深的体会。同时期现之间进一步融合,期现套利的交易快速生长,目前不单单是大型贸易商,还有钢厂、金融投资机构的介入度都在明显的增加。当然,现货远期贸易的兴起,也是2018年的次要改观之一,而刚才说的这些改观,都在快速的改变着传统的现货贸易模式,因此无论是实体企业还是投资企业,对期货的应用和研判,就显得越发的重要。

我本日的内容次要从四个方面展开,分袂是2018年的逻辑回顾,2019年的彩色供需阐发,春节前后的螺纹库存改观推演,以及我们在实际利用中该如何应对?

下面我就进入第一部门,对2018年的逻辑回顾,其实2018年的主线依然是环保限产。我们从年初以来分袂经历了冬季错峰限产,以及一些地区的限产。从产量方面我们也可以看到,上半年的产量受影响是对照大的,尤其是螺纹。我们从左上角的这个图中可以看到,上半年螺纹的产量是明显偏低,而下半年在环保放松和高利润的情况下,产量明显的增加。年初以来的需求却延迟释放,所以导致年后的库存迅速累积到近几年的峰值,价格明显回调,但好在后期的需求暴发,所以去库存速度非常乐观,下半年的库存基本也是处于近几年的一个低位。这里须要侧重阐明的是,不少人都有一个疑问,便是下半年的周产量,基本同比都要超过跨过二三十万吨的一个样子,而成交也是同比萎缩,在这个情况下,库存为何迟迟累不起来?


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这个我们在我们熵研咨询的公众号上也有一篇文章,便是评释了这个矛盾。这里次要还是由于投机需求下降,所以导致统计到的成交量明显的偏弱,但实际的需求,如果说从水泥的数据来测算的话,我们可以看到其实下半年的需求其实不差,这也就评释了库存累不起来的原因。也许纯挚从定性角度难以掌控基本面改观的确切时间,所以这里我们展示了一下我们的周度供需模型。简单介绍一下这个模型,它是用周度的需求量减去周度产量得到的,零轴是多空分界线,零轴上方代表基本面供不应求,这个值越大阐明基本面越健康,反之,当这个值处于零轴下方的时候,就代表是供大于求的一个状况。


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我们把它跟2018年的行情简单对应一下,可以发现基本上能够很好地吻合,年初的时候供大于求的情况非常明显。那不停到什么时候开始好转?基本上是到3月底的时候基本处于供需平衡的状态。从4月到7月基本面都非常的健康,也是对应了一波主升浪,7到9月份基本上是一个震荡的行情。随后基本面连续有所好转,不停到10月底,财富方面的供需矛盾才有了对照明显的累积。

热卷的情况,其实热卷的产量在唐山限产期间是有明显的下降,另外的时间基本都处于相对高位。但不幸的是热卷需求虽然上半年还不错,但下半年非常不志向,所以上半年的库存不高,但下半年却继续地高于往年的同期。从价格上面,我们也可以看到下半年的卷螺差负向继续扩大,显露出热卷的相对弱势。对2018年做个简单的回顾,年初的价格狂跌是因为市场一致预期的冬储行为遇到了需求延后释放,造成的供需错配所导致的。而环保限产是2018年最重要的主题,4到8月份的上涨逻辑,是以限产为主导,期货向现货靠拢。8月之后的下跌则是宏观利空预期和环保限产放松共振,

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,导致的价格下跌。


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12月份开始环保限产又再次显得重要,宏观方面2018年的经济不确定性将加大,表里的压力明显上升,也匆忙使了国内的政策产生了对照大的改观。

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